Наконец-то после эпитетов, касаемых сделки Роснефть/ТНК-ВР, в стиле самая-самая, в оценку приходит экономический анализ: появляются предварительные оценки левериджа Роснефти, с учётом сделки. появляются предварительные оценки обслуживания долга Роснефтью, с учётом сделки. начинается анализ возможного экономического эффекта от объединения, в том числе много раз упомянутого синергетического эффекта. и, как следствие, пересмотры рейтинга и оценки Роснефти. Выводы, пока, печальны для Роснефти, единственный фактор, который успокаивает экспертов и инвесторов – это поддержка сделки Кремлём и здесь сильным негативным фактором выступает то, что, как оказалось, кроме возможных кредитных линий, данная сделка не проработана со стороны Роснефти ни экономически, ни технологически, ни управленчески. В связи с чем, вторым (кроме поддержки Кремля), и последним положительным фактором сделки выступает предположение о лояльном отношении лондонского суда к Роснефти, в связи с входом в капитал ВР. Предполагаемое увеличения веса "Роснефти" в индексах ММВБ и MSCI Russia может дать только очень краткосрочный эффект. Что касается совместного использования инфраструктуры на некоторых месторождениях, к примеру, как верно замечают специалисты, это можно было решить в рамках хозяйственной деятельности независимых компаний, без вложения 61 млрд. долларов. Вот некоторые выдержки с цифрами: «В Barclays Capital обращают внимание, что за последние недели "Роснефть" договорилась с рядом банков о привлечении 15 млрд долл. для финансирования сделки по покупке доли BP в ТНК-BP. ……При этом, как отмечают экономисты, за первое полугодие этого года "Роснефть" отразила на балансе примерно 5 млрд долл. денежных средств. Однако компания имеет примерно такой же уровень краткосрочного долга. Хотя "Роснефть" ожидают некоторые благоприятные последствия поглощения ТНК-BP, в целом влияние сделки с точки зрения кредитоспособности компании негативное, считают эксперты Barclays Capital. Во-первых, если "Роснефть" привлечет 15 млрд долл. нового долга на покупку доли, принадлежащей BP, общий уровень левериджа группы повысится до 1.7x с 1.2x (исходя из показателей обеих компаний в первом полугодии 2012г.)."Роснефть" планирует консолидировать ТНК-BPв течение шести месяцев. Как указывают аналитики, в результате уровень левериджа будет выше, чем у аналогов в нефтегазовой отрасли России, включая Газпром(0.8x в I квартале), ЛУКОЙЛ(0.5x за первое полугодие) и НОВАТЭК(1.0x). Кроме того, глава "Роснефти" Игорь Сечин дал понять, что "Роснефть" может профинансировать поглощение ТНК-BPполностью из заемных средств. Дополнительные 28 млрд долл. долга для покупки доли AAR поднимут консолидированный леверидж до 2.7x - уровень, при котором компания станет очень чувствительной к слабой ценовой конъюнктуре на сырьевых рынках. В результате сделки будет образована компания с общим размером долга, превышающим объем долга Газпрома(49-77 млрд долл. против 45 млрд долл. у Газпромапо итогам I квартала), но при этом генерирующая только половину от его EBITDA (29 млрд долл. у "Роснефти" вместе с ТНК-BPпротив 56 млрд долл. у Газпрома). Наконец, в качестве последнего аргумента специалисты приводят тот факт, что прогноз по кредитному рейтингу "Роснефти", присвоенному агентством S&P на уровне BBB-, был изменен на негативный с учетом предстоящей сделки.» «Международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service поместило рейтинги "Роснефти" (на уровне Baa1 со "стабильным" прогнозом) и ТНК-BP(на уровне Baa2 с "негативным" прогнозом) в список на пересмотр с возможностью понижения в связи с объявленной сделкой. Об этом говорится в обнародованном в среду, 24 октября, пресс-релизе Moody's.» Исходя из информации, касающейся данной сделки на данный момент, вывод один: «убиты» две нефтяные компании одним ударом, но надежда на спасение одной ещё есть: после имперских понтов ждём проработки деталей объединения: финансовых, технологических, управленческих. Пусть задним числом, но это должны сделать, исходя из процедур сделок слияний/поглощений, данная работа потребует не менее полугода времени. Ждём!!! Добавлено 25 октября 2012, 21:52 "С мнением экспертов Moody's согласились коллеги из Fitch: это агентство также поместило рейтинги "Роснефти" и ТНК-BP в список на пересмотр с возможным понижением, объяснив это решение возможностью возникновения негативных последствий сделки."